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浙商证券:智慧能源(600869)参股电动汽车制造 延伸产业链


    事件要点
    公司拟出资2.4 亿美元与底特律电动汽车、宜兴环保科技园于宜兴设立合资公司帝特律电动汽车,公司持股40%,底特律电动汽车以5000万美元和SP:01 项目资产出资3 亿美元,持股50%。合资公司投资总额18 亿美元,计划2017 年动工,2018 年获得电动车整车生产资质并开始销售OEM 产品,2019 年实现第一辆自主生产汽车下线。
    投资要点
    涉足整车制造,将与动力锂电业务产生协同效应
    我们认为,公司参股设立电动汽车制造企业的意义主要有:1)延伸产业链至整车制造环节,增强在新能源汽车产业的话语权与综合竞争力;2)借本次合资项目,增强对整车的理解,进而利好动力锂电业务在研发、设计、制造等方面的持续改进;3)对于子公司远东福斯特的18650 锂电业务而言,借助与该合资公司整车制造业务之间的协同效应,对冲锂电行业产能急剧扩张带来的竞争压力;4)将国外优质纯电动汽车创新技术引入国内,一定程度上有助增加国内新能源汽车产业活力。
    作为项目资产出资的电动车型最高车速与百公里加速指标优秀
    据公告,合作方底特律电动汽车拥有电动汽车核心技术和电动车整车开发和制造经验,作为项目资产出资的SP:01 为其开发和经营的一款高性能电动汽车,其大功率电机可使最高车速达到249km/h,时速从0 加速至60 英里(96.56km)只需3.7 秒。我们看好该新能源车型产业化前景。
    维持“买入”评级
    我们预计,2016~2018 年公司将实现当前股本下EPS 0.22 元、0.29 元、0.38元,对应36.0 倍、27.3 倍、21.1 倍P/E;如2017 年按3.45 亿股上限增发,则17、18 年将实现摊薄后EPS 0.25 元、0.325 元,对应31.6 倍、24.4 倍P/E。
    风险提示
    该合资项目的推进或不达预期;公司主业经营或低预期;行业估值中枢或现波动。股票交易手续费股票股票佣金万1.2不限资金量

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光大证券:梦网集团(002123)2017年三季报点评:业绩基本符合预期 云通讯布局值得期待


    事件:公司公告2017 年三季报,2017 年前三季度实现营收16.95 亿元, 同比减少9.99%;归母净利润2.11 亿元,同比增长25.4%。同时公司预告2017 年度归属于上市公司股东净利润增幅区间为9.32%-24.93%。 
    三季报业绩基本符合预期,传统业务剥离提升公司业绩
    公司前三季度营收同比减少9.99%,归母净利润同比增长25.4%,业绩处于前期预告区间下限,基本符合预期。前三季度营收减少主要由于公司持续剥离原有电力资产,收入规模逐渐缩减;净利润较上年同期增长显着,且高于同期营收增速,主要由于公司移动互联网支撑业务收入规模和盈利持续增长,叠加原电力电子业务亏损资产剥离,推升公司整体业绩。 
    毛利率小幅下滑,费用率有所改善
    前三季度公司综合毛利率为30.25%,相比去年同期31.9%的毛利率降低1.65 个百分点,主要由于低毛利率的移动信息服务收入规模增大,拉低整体毛利率水平。费用方面,公司前三季度销售费用率8.84%,相比去年9.91%降低1.07 个百分点,主要由于电力电子业务剥离报表导致销售费用降低;管理费用率11.78%,相比去年同期10.86%提升0.92 个百分点,主要由于公司加大流量业务和视频业务的研发投入,研发费用大幅提升。前三季度总体费用率21.5%,同比降低0.82 个百分点,有效对冲了毛利率下降带来的业绩压力。 
    企业短信业务保持领先,云通讯布局值得期待
    公司作为国内企业短信领域龙头,未来有望在大客户推广和短信增值业务中取得突破,持续拓展市场份额。在流量经营方面,公司积极拓展流量与平台、行业、应用和物联网四个方面的应用,深耕后向流量经营。公司收购梦网百科后切入云视频领域,加大视频图像技术研发投入,推动云视频业务在多领域的应用。 
    维持"买入"评级,目标价12.9 元 
    我们维持公司2017-19 年EPS 分别为0.35/0.43/0.52 元的测算,中长期看好公司在云通讯领域的持续布局,继续给予"买入"评级。 
    风险提示:企业短信竞争恶化风险,云视频业务推广不及预期
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天风证券:钢铁行业:公司陆续公布上半年预增公告 同比出现大幅增长


    本周行情回顾截至7月6日,除钢坯外,钢材五大品种价格较上周均有小幅下滑。钢材社会库存1011.16万吨,较上周下降15.39万吨,在社会库存出现两周上涨后,本周转增为降。本周山西个别钢厂焦炭采购价再次提降100元/吨。以当前焦炭市场来看,本轮降价近期执行概率较大,焦企心态普遍走弱。板块方面,本周钢铁(申万)指数报收2526.22点,同比下降160.37点,幅度-4.02%。个股方面,安阳钢铁、金洲管道、武进不锈、重庆钢铁处于涨幅前四,涨幅分别为2.28%、1.78%、0.73%、0.49%。宏达矿业、八一钢铁、西宁特钢、柳钢股份、大冶特钢处于跌幅前五,分别下跌21.21%、12.19%、12.02%、9.22%、8.76%。
    下周行情展望库存方面:根据Mysteel调研结果显示,分品种来看,螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为467.06(-1.5%)、126.08(-6.0%)、208.35(+1.1%)、118.57(+2.4%)、91.1(+2.7%)。本周高炉开工率有所回升,但下游需求表现尚可。预计本周钢材社会库存将会继续维持低位震荡走势。钢材价格:本周国内市场建筑钢材价格整体小幅下跌。截至7月6日,全国24个主要城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4110元/吨,较6月29日下跌32元/吨。分区域来看,西南地区资源继续到货,价格跌幅明显;华东地区需求表现一般,价格呈弱势运行,仅山东安徽两地在钢厂挺价作用下价格表现较强;华南、华中、西北地区均以小幅趋弱为主。综合来看,预计下周国内建筑钢材价格或将延续震荡运行。
    板块方面:从企业盈利上看,本周热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为1172元/吨、1080元/吨、862元/吨,本周企业毛利延续下滑,降幅分别为52元/吨、29元/吨、16元/吨。根据Mysteel本周调研,本周163家钢厂高炉开工率为71.55%,环比上期增0.28%,高炉产能利用率为79.83%,环比增0.23%,剔除淘汰产能的利用率为86.62%,较去年同期降4.93%,钢厂盈利率84.05%,环比下降0.61%。从本周调研情况来看,新增检修高炉4座,复产高炉9座,安徽环保自查结束,本周高炉集中复产,河北区域前期检修大高炉近期陆续复产;江苏本周环保因素继续影响企业开工;下周全国产量来看,近期复产高炉陆续恢复至正常水平,预计全国铁水产量出现微增。
    推荐标的:三钢闽光、华菱钢铁、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山。建议关注:方大特钢、凌钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、新钢股份。
    风险提示:需求淡季对钢企利润带来扰动,中美贸易战影响市场预期等。股票交易手续费股票股票佣金万1.2不限资金量

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光大证券:基础化工行业周报:乙二醇、纯碱价格继续反弹 关注中美贸易摩擦影响


    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:丁烷(地中海FOB)(+10.7%)、丁苯橡胶(+5.2%)、MEG(+4.3%)、顺丁橡胶(+4.3%)、环氧丙烷(+3.7%)、聚丙烯(+3.2%)、苯酚(+3.2%)、苯乙烯(+3.0%)、轻质纯碱(+2.8%)、ABS(+2.1%);本周跌幅靠前品种:泛酸钙(-15.2%)、色氨酸(-14.0%)、维生素B12(-13.4%)、维生素E(-9.8%)、煤焦油(-7.5%)、氢氟酸(-7.1%)、己二酸(-6.3%)、丙烯酸(-5.8%)、TDI(-5.5%)、吡虫啉(-5.1%)。
    行业动态及观点:乙二醇继续反弹:本周乙二醇市场继续反弹,华东市场价格周环比上周4.3%至7664元/吨,需求端卓创数据显示下游聚酯和终端织机开工率已提升至89%的较高水平,产销继续转暖,长丝和切片库存继续改善。供给端4月份国内外乙二醇装置将大规模集中检修,国内检修影响负荷约46%,且多是一体化装置,而国外检修影响负荷达约52%。后期供给量减少下快速去库存预期将支撑乙二醇价格继续向高位反弹。环氧丙烷开工大幅下滑,价格触底反弹:本周北方鑫岳、滨化、金浦、华泰等装置接连出现异常,周开工率环比下降8个百分点至74%左右,PO价格周环比上涨3.7%至11300元/吨。后期部分停车降负PO装置复产或符合提升后货紧局面将有所缓解,预计PO价格将在目前水平维持平稳。进入4月以来,纯碱市场继续升温,价格缓慢上调:碱厂计划检修企业较多,且检修时间长,产量减少下库存下降速度加快,需求方面下游企业逐渐恢复,对纯碱的需求增加,利好市场。涤纶长丝和PTA盈利都尚可,看好二季度上行:本周涤纶长丝POY价格持平,FDY价格持平,PTA价格下跌20元,MEG价格大涨440元,涤纶长丝价差缩小100元,PTA价差缩小30元。本周长丝产销较好,下游坯布成交火爆。预计二季度涤纶长丝盈利有望维持,PTA价差扩大,大炼化企业二季度业绩环比将大幅增长。
    投资观点:本周中美贸易摩擦愈演愈烈,下跌成为市场主旋律,各大版指都出现较大幅度的向下调整,部分绩优龙头被错杀后投资价值已重新显现;在中国的反制措施中,石化化工领域是反制的重点,影响较大的品种包括液化丙烷、聚烯烃、聚碳酸酯、尼龙66切片等等,如果最终加征关税被实施,这些品种将迎来新一轮涨价,建议关注后续事态发展。板块配置建议继续关注中国化工崛起组合:恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;尼龙66重点关注神马股份;农药重点关注长青股份、辉丰股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,尿素建议关注阳煤化工,维生素关注浙江医药、新和成,制冷剂建议关注巨化股份、东岳集团,染料建议关注浙江龙盛,闰土股份。成长股推荐锂电产业链和电子化学品,建议关注细分龙头:晶瑞股份、新纶科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、飞凯材料。
    风险提示:下游需求下滑的风险;宏观经济大幅下滑的风险;贸易争端继续恶化的风险。股票交易手续费股票股票佣金万1.2不限资金量

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海通证券:合兴包装(002228)2018年三季报点评:Q3环比毛利改善 内生外延高速成长



    事件:公司发布18第三季度报告,前三季度公司实现营业总收入81.1亿元,同比增长89.5%;归属于上市公司股东的利润4.8亿元,同比增长368.0%,扣非净利润1.7亿元,同比增长64.5%;公司预计18全年净利润变化幅度为250~280%,即为5.4~5.8亿元。
    点评:
    包装业务稳健增长,PSCP快速放量:公司单Q3季度实现收入32.9亿元,同比增长89.6%,Q3延续快速增长趋势,行业集中度提升逻辑得以验证,其中原有包装业务稳健增长,并表合兴创亚与PSCP业务的快速放量贡献收入快速增长。
    包装业务快速增长,行业集中度提升持续验证:目前传统瓦楞包装行业进入加速整合阶段,17年以来原材料价格波动&环保因素帮助订单向大厂集中,公司在"集团化、大客户"的战略指引下与下游优质客户协同发展,实现传统业务稳健增长。
    供应链平台&并表合兴创亚拉动收入高增长:截至18年6月末包装产业供应链平台拥有客户约1200家,IPS项目目前已和捷普、好孩子等多家客户签约,PSCP项目未来将能够和IPS项目互相协作,全面增强公司的包装服务和供应能力;此外公司18年6月公司以7.18亿元收购合众创亚(亚洲)100%股权,6月份开始并表,亦对收入有所贡献。
    毛利率环比改善,盈利有望迎拐点:公司前三季度综合毛利率12.0%,同比降2.23pct,Q3单季度毛利率12.6%,环比增加0.97pct,毛利率的环比提升主要受益于Q3纸价下跌,同时抵消供应链平台业务收入占比提升对毛利率的影响。
    纸价趋势下行,毛利率持续改善:目前原材料箱板瓦楞纸Q3景气度下行,一方面受到贸易战悲观预期、以及高纸价影响,下游贸易商采购备货意愿不足,需求整体较弱,另一方面,下半年计划投产新产能相对集中,此外原材料国废价格9月有所下滑,成本端对纸价支撑不足;我们认为原材料价格的松动有望带来公司毛利率持续改善。
    费用管控得当:费用率方面,销售费用率为3.6%(同比-0.78pct),管理费用率为3.6%(同比-0.91pct,包含研发费用),财务费用率为0.7%(同比-0.22pct),期间费用率明显下滑。
    收购合众创亚协同效应明显,巩固龙头地位:公司收购合众创亚协同性良好,一方面双方客户产能资源互补,合众创亚14家子公司分布在华北、东北、华南等地域,合兴产能主要集中在华南、华东等区域;另一方面国际纸业管理经验丰富并且拥有世界领先的技术研发实力,通过学习借鉴,可提升公司管理和技术能力。
    盈利预测与评级:公司将受益于行业集中度提升和整合加速,通过内生增长+外延并购方式实现传统包装业务高速增长,IPS和PSCP持续优化业务结构,随着未来纸价下行和大厂议价权提升,公司盈利能力逐步恢复;我们预计公司18-19年净利润分别为5.6、4.4亿元,对应18-19年PE为10、13倍;参考可比公司,我们给予公司19年15-18倍PE估值水平,合理价值区间5.55-6.66元,给予"优于大市"评级。
    风险提示:供应链业务扩展不及预期;原材料价格波动风险;客户开拓不及预期。
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证券时报网:解密主力资金出逃股 连续5日净流出229股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至8月29日收盘,沪深两市共229只个股连续5日或5日以上主力资金净流出。从净流出持续时间来看,ST长生连续33日主力资金净流出,排名第一;朗科科技连续17日主力资金净流出,位列第二。从主力资金净流出总规模来看,方大炭素主力资金净流出金额最大,连续12天累计净流出7.31亿元,神雾节能紧随其后,6天累计净流出4.17亿元。从主力资金净流出占成交额的比率来看,春兴精工占比排名居首,该股近6日跌31.36%。
    连续5日或以上主力资金净流出个股排名
    证券代码 证券简称 主力资金净流出天数 主力资金净流出金额(亿元) 主力资金净流出比例(%) 累计涨跌幅(%) 
    600516 方大炭素 12 7.31 8.36 -4.23 
    000820 神雾节能 6 4.17 23.90 -24.19 
    000066 中国长城 6 4.09 18.48 -10.33 
    600175 美都能源 9 4.02 26.44 -36.78 
    002547 春兴精工 6 3.79 29.25 -31.36 
    600581 八一钢铁 6 3.55 14.60 -13.50 
    600789 鲁抗医药 5 2.57 6.52 -0.53 
    603105 芯能科技 8 2.51 6.36 -7.85 
    600282 南钢股份 6 2.28 12.34 -6.44 
    002466 天齐锂业 6 2.22 7.66 -4.04 
    000661 长春高新 5 2.15 7.80 8.97 
    000717 韶钢松山 5 2.01 10.72 -5.80 
    002110 三钢闽光 5 2.01 10.09 -4.39 
    600569 安阳钢铁 5 1.90 20.56 -7.61 
    600525 长园集团 7 1.87 13.40 2.59 
    601877 正泰电器 8 1.82 16.29 8.21 
    002001 新 和 成 5 1.59 9.39 -5.36 
    002348 高乐股份 9 1.56 6.26 -10.81 
    002233 塔牌集团 5 1.53 10.56 -2.75 
    002202 金风科技 6 1.48 12.34 -1.72 
    603880 南卫股份 6 1.40 13.15 -20.48 
    600348 阳泉煤业 5 1.37 17.32 -6.21 
    603288 海天味业 11 1.30 4.90 0.99 
    002235 安妮股份 6 1.28 9.34 -6.15 
    300042 朗科科技 17 1.27 20.97 14.14 
    600197 伊 力 特 6 1.23 14.29 -1.47 
    000998 隆平高科 5 1.22 9.09 -12.25 
    601211 国泰君安 7 1.20 7.78 0.41 
    000669 金鸿控股 16 1.16 9.07 -29.79 
    600477 杭萧钢构 6 1.15 16.02 -11.36 
    600138 中 青 旅 6 1.12 11.78 0.32 
    002085 万丰奥威 6 1.10 27.09 -5.51 
    002157 正邦科技 12 1.08 12.74 -7.14 
    600478 科 力 远 11 1.06 15.12 -17.04 
    002176 江特电机 6 1.03 9.65 -1.96 
    002672 东江环保 6 0.92 13.68 -6.66 
    300068 南都电源 7 0.91 6.42 0.55 
    002680 ST 长 生 33 0.89 20.53 -86.44 
    002016 世荣兆业 11 0.88 8.61 -7.70 
    000967 盈峰环境 14 0.87 26.69 -16.91 
    002872 天圣制药 11 0.86 8.52 -7.85 
    600688 上海石化 7 0.85 20.04 5.19 
    601100 恒立液压 6 0.78 12.79 1.80 
    000516 国际医学 5 0.75 11.79 3.36 
    300602 飞 荣 达 5 0.74 10.03 2.66 
    600360 华微电子 12 0.72 8.81 -7.60 
    000509 华塑控股 8 0.71 7.18 -16.39 
    600062 华润双鹤 6 0.70 8.74 -6.80 
    000876 新 希 望 13 0.69 11.68 -5.79 
    300319 麦捷科技 7 0.68 16.90 -4.19 
    600563 法拉电子 10 0.66 10.40 0.81 
    002554 惠 博 普 11 0.64 7.70 -6.12 
    600502 安徽水利 6 0.64 25.08 -6.48 
    603198 迎驾贡酒 13 0.64 8.07 -9.87 
    601216 君正集团 6 0.62 13.40 -0.62 
    600022 山东钢铁 5 0.60 8.75 -2.15 
    603659 璞 泰 来 8 0.59 10.40 0.00 
    600123 兰花科创 5 0.58 13.87 2.56 
    601101 昊华能源 11 0.57 6.38 2.14 
    600793 宜宾纸业 7 0.57 7.50 6.86 
    603686 龙马环卫 6 0.57 12.90 -14.63 
    300658 延江股份 9 0.56 6.68 -11.66 
    603858 步长制药 6 0.55 9.97 -0.47 
    603678 火炬电子 7 0.55 18.34 -1.42 
    300309 吉艾科技 7 0.54 12.09 -4.15 
    300616 尚品宅配 13 0.53 12.49 -3.90 
    000603 盛达矿业 7 0.51 13.35 -26.04 
    600486 扬农化工 6 0.51 8.42 0.46 
    300064 豫金刚石 7 0.50 12.06 -5.75 
    002278 神开股份 6 0.47 4.50 -34.38 
    600795 国电电力 6 0.47 10.37 0.39 
    000498 山东路桥 10 0.44 10.35 -16.04 
    002683 宏大爆破 9 0.44 11.52 3.27 
    600199 金种子酒 14 0.44 12.78 -3.73 
    000402 金 融 街 5 0.43 14.79 0.43 
    600859 王 府 井 6 0.43 9.83 0.24 
    000685 中山公用 12 0.42 15.85 -3.72 
    300661 圣邦股份 9 0.42 10.09 0.12 
    002756 永兴特钢 9 0.41 19.85 -1.10 
    000567 海德股份 9 0.41 9.54 -8.27 
    300624 万兴科技 6 0.40 4.39 -0.10 
    600987 航民股份 14 0.40 11.85 5.86 
    000759 中百集团 7 0.40 12.31 -0.76 
    600252 中恒集团 14 0.40 14.27 -3.54 
    600825 新华传媒 5 0.39 20.92 -6.65 
    002028 思源电气 7 0.39 16.38 -0.20 
    601058 赛轮金宇 7 0.37 23.34 0.00 
    601258 庞大集团 7 0.37 14.99 -0.56 
    600479 千金药业 13 0.35 15.21 -7.15 
    002261 拓维信息 7 0.35 4.76 -6.10 
    600467 好 当 家 8 0.34 11.97 -3.45 
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国盛证券:电气设备行业:特高压项目重启利于新能源消纳 电解液价格底部拐点已现


    核心推荐组合:金风科技,天顺风能、当升科技、新宙邦、宏发股份
    新能源发电:特高压项目重启,继续促进西南、西北地区新能源消纳。9月3日,国家能源局印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》提出要加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电工程建设,合计输电能力5700万千瓦。这有望成为2012年大规模规划建设特高压之后的又一个建设高峰。特高压的建设有利于加大我国跨地区输电能力,在强化新能源并网消纳的同时满足受端省份的用电需求。这次国家能源局计划新增的特高压输电项目中青海到河南、陕北到湖北、张北到雄安三大项目有利于进一步解决我国三北地区弃风弃光问题,提高存量风电、光伏项目的可利用率;雅中至江西、白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江项目有利于满足四川省水电外送需求;云贵互联项目则有利于实现云南贵州水火互济,促进云南富余水电消纳。特高压建成后,我国新能源消纳问题有望进一步得到解决。推荐方面,建议关注与受消纳改善影响弹性较大的新能源运营企业龙源电力、大唐新能源和节能风电,和受消纳改善而需求提升的新能源设备商金风科技和天顺风能。
    光伏:7月单月分布式光伏新增并网3.22GW,光伏全年装机有望达到40GW。近日,国家发展和改革委员会能源研究所研究员时璟丽老师表示,今年以来,1-7月新增光伏装机31.33GW,7月新增装机7.02GW,其中新增分布式装机3.22GW,分布式新增装机较6月份环比增加1.02GW。从全年来看,8-12月的光伏需求或以领跑者项目、光伏扶贫和不需要补贴的分布式项目为主,全年光伏新增装机或达到40GW。531新政之后,国家补贴继续退坡,光伏产业链价格迅速下降,行业进去产能出清的过程。产业链价格下跌有望加快推进平价上网进程。而产能出清需要时间,产能出清之后,产业链利润率有望回到正常水平,光伏也或将进入平价上网时代。平价上网的到来或将给板块带来估值提升机会。建议长期关注成本优势明显,技术优势领先的龙头企业,隆基股份和通威股份。
    新能源汽车:受溶剂涨价影响,电解液价格开始上调,底部拐点已现,未来有望量升价平。进入9月开始,主流电解液厂商开始上调产品价格,涨幅在5-10%,上涨主要受成本端溶剂DMC(碳酸二甲酯)价格上涨驱动。目前国内能够生产高纯度电池级DMC的仅3家企业,产能在5-6万吨,其中山东海科、石大胜华约占据80%的市场份额。在山东海科工厂被水淹的同时,石大胜华又停产检修,DMC供给紧张,推动价格上涨,目前价格已上涨至1.1-1.2万元/吨,涨幅在40%左右,而溶剂在电解液中成本占比30%左右,推动电解液成本上涨2000-3000元/吨。电解液由于受主要锂盐六氟磷酸锂价格下滑影响,均价从2016Q1开始持续下滑,目前六氟磷酸锂价格低位持稳,主流报价在10-12万元/吨,已经基本触底。2018上半年电解液价格战竞争激烈,龙头公司盈利能力下降明显,此次主流电解液厂商开始上调报价,将成本压力向下游电池厂商传导表明电解液价格底部拐点已现,未来有望量升价平。继续推荐问鼎全球的电池龙头宁德时代、受益高镍化趋势的当升科技、锂电中游新贵璞泰来、优秀制造企业宏发股份,继续关注具备差异化研发能力的新宙邦以及技术与成本双重领先的创新股份。
    电力设备:关注特高压重启对设备厂商业绩的拉动:近日能源局提出要加快推进青海至河南特高压直流等9项重点输变电工程建设,此举缓解了当前特高压市场的低迷情绪。虽然特高压设备厂商受市场竞争与原材料波动等原因导致毛利率较之前有所下滑,但是此番重启仍旧有望逐步改善特高压设备商业绩,恢复行业一定的景气度,重点关注特高压直流设备龙头国电南瑞。推荐方面,重点推荐定增低压电器业务稳增长,户用光伏龙头正泰电器、中报业绩优秀的国电南瑞、低压电器业务持续高增长的良信电器。
    风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,新能源汽车政策不及预期,宏观经济不及预期。股票交易手续费股票股票佣金万1.2不限资金量

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长城证券:电力设备与新能源行业动态点评:欧盟终止对华光伏双反 提振国内光伏产业信心


    事件:8月31日,欧盟委员会发布声明称,将结束自2013年起对中国太阳能光伏电池和组件征收的反倾销和反补贴措施,中欧光伏最低价格承诺协议(MIP)将在9月3日午夜正式结束。
    欧盟于2012年开始对中国光伏产品发起双反调查,直接原因是以Solarworld为首成立的欧洲光伏制造商联盟,向欧盟委员会申诉指控中国光伏制造商存在倾销行为,且得到中国政府补贴。2013年6月起欧盟开始对中国进口的太阳能光伏产品课征临时性反倾销税,2013年12月实施最低价格承诺协议(MIP),该项协议要求公司以高于最低限价价格销售太阳能光伏产品,且每年销售量须限制在一定配额内,协议外的厂商则需缴纳高额双反关税。2015年秋季,欧盟Prosun申请对欧盟委员会的承诺进行首次到期审查,导致MIP措施延期18个月,至今年9月3日。
    欧盟对中国光伏产品发起制裁主要原因是:早期欧洲光伏制造业和下游需求市场均保持全球领先,随着中国光伏制造业发展迅速,2011年中国组件产能达21GW,占据全球产能接近60%。受到中国光伏低成本产品带来的市场竞争,欧洲以Q-cells的破产标志欧洲光伏制造业开始衰落,随后欧洲多家大型光伏制造商如Solon、Conergy等陆续破产。中国低成本光伏制造业冲击了欧盟光伏制造业,因此Solarworld同时在美国、欧洲申请对中国光伏制造业发起双反调查。
    我们认为本次双反终止的原因包括:1)欧洲光伏产业链变化较大,光伏制造业持续衰落,但是下游装机市场需求处于复苏过程。2017年欧洲光伏新增装机8.61GW,同比增长28%;2)由于欧盟各国用电成本较高,我国光伏组件的价格已经可以实现用电侧平价上网,因此欧盟光伏意愿增强;3)双反政策的背景下,销往欧洲的光伏组件价格影响了下游投资商的收益,同时欧洲光伏制造业基础大大弱化,双反带来的制造端收益已经小于电站终端的损失;4)中国光伏制造业布局海外产能,击穿了欧盟设置的贸易保护壁垒,双反税率及MIP已经形同虚设。
    此次双反及MIP结束,我们认为:1)欧洲地区光伏产品主要依靠进口,早期台湾厂商具备不受MIP限制的优势,双反终止后欧洲光伏产品将对产地没有限制,国内厂商低成本优势凸显,预计台湾电池企业开工率将再次降低;2)自双反及MIP以来,国内中小厂商无法布局海外产能退出欧洲市场。531新政后,在国内继续受到一线厂商的挤压,本次取消贸易壁垒,中小光伏企业有望加入竞争,价格下降的空间更大;3)近几年发展较快的光伏龙头企业海外产能布局较少,传统光伏巨头企业在海外产能布局多年,此次双反取消将加速行业龙头的更替速度。4)东南亚地区虽属于低成本产能,但与国内新产能仍有差距。我们看好国内优质产能外海业务占比的迅速提升,推荐关注隆基股份、通威股份。
    风险提示:欧洲光伏装机增速不及预期、海外业务拓展不力、国内新产能投产进度不及预期、政策性风险、系统性风险。股票交易手续费股票股票佣金万1.2不限资金量

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